华泰证券:重申现代牧业买入评级 预计原奶价格续涨

华泰证券:重申现代牧业买入评级 预计原奶价格续涨

华泰证券:重申现代牧业买入评级 预计原奶价格续涨
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  华泰证券发布研究报告称,现代牧业(01117)新扩张计划表明乳业在未来或将面临严重的原奶供给短缺,而奶牛养殖将在行业中扮演战略角色。
  报告中称,为反映今年下半年的原奶价格上涨,该行将现代牧业今年及明年净利润预测上调12.8%和18.6%至6.05亿和7.25亿元人民币,而基于DCF的目标价也上调11%至2港元,重申“买入”评级。
  该行表示,现代牧业计划至2025年将牧群规模扩张至50万头左右(2019年:23.36万头),并将原奶年产量提升至360万吨(2019年:137万吨)。与此同时,公司还计划涉足新业务,在未来进行肉牛的养殖和销售。公司在2015年之前一直积极扩张农场和牧群规模,但在奶牛养殖业步入下行周期后停止扩张。
  此外,奶牛养殖业是重资产型业务。去年现代牧业生物资产以及固定资产在其总资产中的佔比达到85%。公司在2010-15年期间的扩张严重依赖于资本市场。2010年,公司IPO募集资金22亿港元,2015年的总债务扩大至62亿元人民币。
  管理层并未提供公司扩张计划的融资细节,但该行预计公司扩张的资金来源将是现代牧业的经营现金流(该行预计2020-25年年均经营现金流为22亿元人民币)、来自蒙牛(02319)的支持、以及可能的外部融资。该行预计,蒙牛将会为公司扩张提供进一步支撑,主因这对蒙牛获取市场份额同样至关重要。

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责任编辑:李双双